兴业合润A:分级基金热潮中的另类投资价值

 财经资讯     |      2019-12-29 05:37

摘要:近一季度以来,特别是国庆节后,随着市场的放量上行,分级基金中高杠杆的进取级别凭借超高的收益率成为投资者关注的焦点;而与之对应的分级基金中低风险级别的产品则普遍受到市场冷遇,交易价格节节下挫。 但在分级基金之中,有一只特殊产品的优先份额反而具...

  兴业合润分级基金:全新分级基金

  证券时报记者 张 哲

近一季度以来,特别是国庆节后,随着市场的放量上行,分级基金中高杠杆的进取级别凭借超高的收益率成为投资者关注的焦点;而与之对应的分级基金中低风险级别的产品则普遍受到市场冷遇,交易价格节节下挫。

  于3月22日开始发行的兴业合润分级基金在收益分配方式上有别于其他分级式基金,该基金将份额分为场外与场内两部分。场外是一只普通股票型基金(合润基金份额);场内可按照4:6的比例分成风险收益不同的合润A份额与合润B份额,A份额的风险收益特征类似“零息可转债”,而B份额则具有杠杆属性。合润基金份额、合润A份额和合润B份额,三类份额资产合并运作。合润B在基金份额净值小于1.21时具有1.67倍的杠杆。合润分级基金具有21%的“阀值”,是一只开放式基金。

  本报讯 兴业全球基金日前发布公告称,已运用1300万固有资金,认购公司旗下正在发行的兴业合润分级基金。 尽管今年以来的新基金发行较为平淡,但记者从渠道获悉,合润分级基金自发行以来,募集规模已经超过13亿,保持了日均销售1亿元的业绩,显示出投资者对兴业全球旗下首只分级产品的认可。

  但在分级基金之中,有一只特殊产品的优先份额反而具备特殊的投资价值,即兴业合润A。随着基金净值上涨,合润A份额的投资价值逐渐显现,是分级基金中特殊的一类比进取份额更值得关注的的产品。

  上海证券分析师邱小平点评:

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  保底+预期增长:合润A投资机会渐近

  兴业基金旗下管理的股票型基金业绩整体较好,公司整体风格稳健,为该分级基金打下了良好的基础。建议保本意愿较强的投资者积极关注合润A,因为如果大盘后市涨幅较大或该基金净值后市表现较好,合润A收益性将远强于一般的保本型基金;而看好后市的投资者可积极关注合润B,因为该基金在无融资成本的前提下能给投资者带来一定的杠杆收益。

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  特殊的分级机制设计——低风险级别也有上涨空间

  国联安双禧中证100指数分级基金:独创到点结算机制

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  在分级基金创新热潮中,兴业推出了中等收益-风险分离的分级基金产品。该基金通过与众不同的分级方式构建了一类稀缺份额——风险收益特征类似“零息可转债”的合润A,其特色正如我们熟悉的可转债一样,下跌风险有限,上涨收益较大,攻守兼备,兼具债券和股票型基金的双重特征。迎合了这类中低风险、高收益品种的潜在需求。

  国联安双禧中证100指数分级基金专注投资中证100指数,场内份额可分拆为双禧A份额与双禧B份额。双禧A份额年收益率为一年期银行定期存款利率加上3.5%,双禧B份额有杠杆效应。申请分拆的双禧100份额的场内份额必须是10的整数倍,申请合并必须配对申请,且双禧A份额和双禧B份额必须为正整数且两者的比例为4:6。份额折算分为到期折算和到点折算,折算后所有份额净值调整为1元。到期折算每三年进行一次;只有当双禧B的份额净值小于或等于0.15元时,才进行到点折算。这种折算发生的概率较小,可视作兜底条款。

  兴业合润分级基金与其他分级基金不同,其他分级基金均为优先份额设定一定的年度收益率,在满足优先份额受益要求后,进取份额将获得基本份额净值增长带来的杠杆收益。而兴业合润分级则是在基本份额净值低于1.21元时,优先保障优先份额兴业合润A净值为1元的 “保本”;在基本份额净值高于1.21元时,合润A将与合润B共享基本份额的净值增长收益,成为普通的股票型基金。而随着合润基金基本净值逐渐靠近临界点,合润A份额的投资机会也逐渐来临。

  广州证券基金分析师王丽萍点评:

  下有保本上不封顶——“类转债”的投资价值有望显现

  该基金除了在指数标的选择上与其他分级基金不同,更大的不同在于其创新机制——到点结算,当双禧B的份额净值小于或等于0.15元时,结算成1元,这就不固定周期了。在市场大跌的时候,可以提早结束运行,保证优先部分的收益,提前兑现。一般分级基金只有到期结算一种,比如三年定期结算,而国联安双禧中证100有到期折算和到点折算两种方法。

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